什么是信用违约互换?

信用违约掉期(cds)本质上是由银行(卖方)，并由投资者(买方)取出，以防止投资失败。最后一页的医疗保险方案和信用违约互换的明显区别在于，医疗保险行业受到严格新利国际网站品牌官网监管。保险公司被迫向监管机构公开账簿，以证明它们有能力为每一项保单支付抵押品。18新利最新登入信用违约互换(cds)市场根本不受任何人监管。

信用违约互换衍生品-任何一种价值以另一种金融工具的价值为基础的金融工具[来源:风险术语表］．信用违约互换(cds)的价值取决于一家公司是否会走下坡路。如果不是通过支付保险费，它们可以是有价值的，如果公司破产，它们可以是有价值的保险。从贷款的角度考虑。当你投资一家公司时，你实际上是给它一笔贷款。它以股息、股价上涨或两者兼有的方式偿还贷款。如果一家公司破产了，它的股票变得一文不值，那么它就拖欠了你给它的贷款。破产只是其中之一信用事件——允许信用违约互换(cds)买家收回其投资承保的触发器。

这种类型的掉期最初是在20世纪90年代末创建的，以防止极其安全的投资违约市政债券(向城市提供的项目融资贷款)。每月支付的保险费使这些掉期成为发行者额外现金流的稳定来源。因此，它们在大型发行银行和投资者中越来越受欢迎，这些投资者意识到，它们可以作为对一家公司健康状况的押注进行交易。新利国际网站品牌官网任何对一家公司的健康状况有信心的人都可以购买卖方掉期，从掉期买方那里赚新利国际网站品牌官网取溢价。那些怀疑一家公司健康状况的人可以购买买方掉期，在掉期上支新利国际网站品牌官网付保险费，并在公司破产时兑现。这很像投机者根据吉米腿被压碎的几率买卖保险。

不受监管的金融工具，如衍生品，可以出售柜台上(OTC)，这意味着它们可以在正规交易所之外购买市场比如纽约证券交易所。由于对衍生品没有监管，它们可以从一方交易到另一方。此外，保险公司也没有要求保单购买者证明，如果保单被催收，他们有足够的现金可以支付。CDS或任何OTC工具的购买者可以从任何持有CDS或OTC工具的人那里购买。它们也可以由保单的发行人或购买者出售，任何一方都可以在不通知另一方的情况下出售自己的那部分保单。这使得在信用事件中很难追踪持有卖方掉期的人。

更糟糕的是，如果保护一家公司投资的信用违约掉期被证明毫无价值，该公司将被迫重写资产负债表，以反映损失，因为失败的投资不包括在掉期中。严重的损失会导致一家机构的价值暴跌。如果这种情况同时发生在多家机构身上——而且每家机构取出的cds都无法偿还——那么整个市场的情况可能会在连锁反应中变得可怕。

这就是2008年全球市场面临的情况。

如果说2008年导致美国经济停滞的次贷危机是一种威胁，那么CDS市场则是一种潜在的死刑判决。庞大的，看似无法触及的金融机构，大量投资于抵押贷款支持证券，开始崩塌。这些濒临破产的金融机构中，很多都拥有次级抵押贷款证券的信用违约互换。没有偿付的掉期交易迫使金融机构降低资产价值，导致它们进一步倒闭，冻结了货币交换(所谓的信贷危机)，进而影响了整个经济。

抵押贷款危机与任何潜在的CDS危机的区别在于，如果你遵循一个抵押贷款沿着这条线走得足够远，你最终会看到一座房子。如果借款人拖欠贷款，银行仍然可以通过收回房屋并出售来收回部分资金。cds不是这样的;它们基于一个动作(比如银行倒闭)，而不是一个东西(如房子)。而且，由于CDS的无形性质，寻找资金来源来支付CDS的偿付不那么准确。比从石头里取血更难的是从空气中赚钱。

信用违约互换市场的潜在损失使次级抵押贷款支持证券的损失相形见绌。2007年，全球信用违约互换市场价值62万亿美元[来源:ISDA］．美国抵押贷款证券市场价值约为7万亿美元[来源:《纽约时报》］．

从更长远的角度来看，CDS的情况国内生产总值2007年美国国内生产总值(GDP)——即当年在该国产生的所有商品和服务的总价值——为13.84万亿美元[来源:中央情报局]。同年第三季度，前25名银行在美国持有14万亿美元的信用违约互换(cds)[来源:《纽约时报》］．因此，即使美国可以一次性变现全年的国内生产总值(GDP)，但仍无法弥补美国的CDS损失，因为一旦发生一系列信贷事件，就会触发CDS赔付。

2008年，在CDS市场上平衡的经济的不稳定状态被清晰地描绘出来。今年9月，美国政府向保险业巨头美国国际集团注资850亿美元，使其免于破产。救助计划还拯救了那些在该公司的信用违约掉期(cds)上承担损失的人债券；政府干预避免了一场信贷事件。当抵押贷款控股公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在同月被联邦政府接管时，情况并非如此。该行为被认为是信用事件;持有这两家公司债券(股票)信用违约掉期的投资者有资格就其保单提交索赔。

在这两者之间，Mae和Mac已经发行了15亿美元的债券以产生资本[来源:SMH］．很难说cds的总价值是多少债务相当于，但很可能比实际发行的15亿美元债券要多得多。就像人寿保险保单赔付的金额可能远远超过死者的年薪，因此，信用违约互换(cds)的结构也可能超出实际损失。

具有讽刺意味的是，政府行动实际上可能避免了针对抵押贷款巨头发行的债券提出的广泛CDS索赔;政府的干预实际上使公司的价值略有上升。岌岌可危的平衡得以维持。这样一场18新利最新登入灾难能避免多久——甚至能避免多久——谁也说不准。